去年下半年，特斯拉实现了公司成立16年以来的首次连续盈利。就在投资者以为特斯拉要好起来的时候，事态却又急转直下。一季度的财报显示，特斯拉当季亏了7亿美元，只交付了6.3万台汽车，比上个季度少了31%。

今年以来，特斯拉股价一路走低，从年初的332美元，跌到不足200美元。曾经是特斯拉多头的摩根士丹利分析师Adam Jonas，最近不但把特斯拉悲观情形下的股价预期，从97美元下调到了10美元，还称特斯拉会面临重组甚至破产风险。

Adam Jonas是特斯拉的早期支持者之一。2011年，他喊出特斯拉股价70美元的目标，当时特斯拉刚上市一年，股价只有23美元。他也因此被称为摩根士丹利的“疯狂科学家”，在华尔街声名鹊起。

那么，到底是什么，让他把特斯拉的最坏情形，设想得如此夸张？

裁员关店

“我们面临着一个机器艰难的挑战：让我们的汽车、电池和太阳能产品，在成本上比燃料更有竞争力。我们已经取得了巨大进展，但我们的产品对多数人来说还是太贵。”

今年1月，马斯克向员工发布邮件，宣布计划裁去约7%的员工。7个月前，特斯拉裁员了9%。裁员据称主要集中在销售、交付以及Model S和Model X的生产团队。

特斯拉已经养不起那么多的全职员工了。马斯克称，2018年，特斯拉的员工增长了30%，而这超出了特斯拉的承受能力。这轮裁员旨在保证生产平价产品（3.5万美元、续航220英里的的Model 3）的同时，维持盈利。

为了盈利，3月上线的平价版Model 3采取线上销售的模式，节省了销售试驾等运营成本。不仅如此，马斯克还宣布，特斯拉未来将全面转型线上销售，只保留一小部分门店用以展示。

只不过，在这些多管齐下的降成本措施下，一季度特斯拉还是没有维持盈利。

降价

5月20日，特斯拉宣布旗下最昂贵的两款车型将降价，Model S降价3000美元，Model X SUV降价2000美元。这次降价抵消了此前的小幅涨价。

特斯拉并未言明降价是否与销量放缓有关。Model S和Model X的销量一季度惨遭腰斩。过去三个月里，Model S和Model X降价了三次。

融资

今年5月，特斯拉刚刚完成了27美元的融资。但是，这笔融资只是勉强能填补上营运资金赤字。一季度，特斯拉的营运资金赤字达到了27.7亿美元。

前美国证监会（SEC）首席经济学家Chester Spatt对Business Insider称，如果是去年股价高企的时候，特斯拉能容易得多、也低调得多地获得资金。现在，风吹草动都被紧紧盯着。

如果无法尽快恢复盈利，也拿不到融资，特斯拉很快又要面临现金危机。今年3月，特斯拉用现金偿还了9.2亿美元的可转债，11月有5.66亿美元可转债到期，2021年3月有14亿美元债券到期。

需求告急？

中国车市的遇冷，让需求面变得愈发不明朗。中汽协的数据显示，4月，中国乘用车销量同比下跌17.7%，至157.49万辆。摩根士丹利分析师Adam Jonas甚至认为，贸易紧张情绪下中国的订单预计将腰斩。

更糟糕的是，特斯拉已经突破了税收抵免的20万台交付上限，到今年下半年，美国纳税人购买特斯拉电动汽车享受的税收抵免还将继续减少，这会进一步冲击特斯拉的销售。

事故

马斯克在本月早些时候公开表示，特斯拉汽车、太阳能和能源业务都是锦上添花，自动驾驶能把特斯拉变成一家市值5000亿美元的公司。说出这句话的时候，特斯拉的市值还有420亿美元，昨天大跌后只有341亿美元了。

不过自动驾驶技术距离成熟似乎还有一段距离。美国国家运输安全委员会上周发布报告认为，在3月的一起Model 3驾驶事故中，身亡的驾驶员开启了Autopilot模式。

特斯拉最近还发生了数起重大电池事故，多个城市都出现了自燃事件。

华尔街倒戈

“特斯拉已经不是一个真正的增长故事了，更像是一个有关不良信贷和重组的故事。”曾经的多头，摩根士丹利的Adam Jonas虽然还对特斯拉维持着230美元的目标价，但态度已经明显生变。

Wedbush Securities分析师Dan Ives在上周日的报告中提到，特斯拉要在下半年达到盈利的目标，难度堪比攀登乞力马扎罗山（非洲最高山）。他曾经也是特斯拉的多头。

今年以来，特斯拉的股价已经下跌了42%。

对特斯拉不太乐观的不止是分析师。从2015年开始投资特斯拉的T. Rowe Price基金，去年四季度减持了一半的股份，今年一季度再卖掉了剩余股份的92%。这只基金曾经持股高达10.12%，是特斯拉五大股东之一，一季度狂卖后持股比例不到1%。